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依《民法典》第768条规定，即便在先订立合同的保理人基于让与合意已取得了应收账款债权，但只要后来的保理人先进行公示，就可以“后来居上”最终取得应收账款债权。此即一种典型的公示对抗主义规则。按照我国主流学说的理解，所谓未经登记不得对抗善意第三人，系指在先物权受让人虽已取得物权，但由于其未经公示，给第三人留下了物权仍由原权利人享有的外观，善意第三人基于此种信赖可以从无权利人处取得物权。但债权通常并不具备占有的外观，债权让与对抗力的来源应是公示手段之有无。

对于债权何以能被有效让与多次，需要在理论上进一步说明。首先，债权作为请求权，通常仅具有相对效力，一个没有经过任何公示的债权让与，仅在让与人与受让人之间发生效力，对其他权利竞争者不能产生对抗效力。此外，债权和物权的效力并非一成不变，而是系于公示手段之有无这一现实的制度安排。一个未经公示的物权纵使有“物权”之名，例如动产抵押权，也不能产生对抗效力。相反，一个经过公示的债权却可能产生对抗效力，此即“公示之所及，效力之所在”的道理。因此，债权让与的过程并非一蹴而就，而是如“沙漏”般呈现出流动性，其随着公示手段的完善而使受让人逐步取得完整的债权，此即债权多重让与下公示对抗的理论构造。